2026年4月27日，对我们来说，是一个很特别的日子，我们的主力产品衍联生生平安1号迎来了正式运作五周年的纪念日，提笔写下这篇文字时，心中感慨万千。

过去五年，中国股市像一部情节跌宕起伏的长剧。我们参与了2021年短暂的高歌猛进，也经历了2022-2023年的寒潮与迷茫，更是经受住了2024年前3个季度的惨痛磨底；终于，在2024年9月末以来的上升“牛市”中，一起收获了坚守的回报。

时光荏苒，初心如磐。五年间，我们坚持既定策略，没有追逐短期的风口、没有押注单边的豪赌。通过分散配置多类资产、精挑细选底层标的，一点一点地把收益积累起来。在这个过程里，我们放弃了很多“看上去很美”的诱惑，只为守住公司创立时的初衷和对投资人的承诺。在这个过程中，我们心里是踏实的，因为知道我们一直在坚定不移地稳步兑现策略目标，这趟旅程没有辜负朋友们的信任与期待。

投资中最难的事，不是判断涨跌而是在波动中依然选择相信。感谢那些愿意把资金托付给我们五年的投资者朋友，感谢他们在市场恐慌时没有选择离场，感谢他们耐心陪伴我们走完一个完整的牛熊周期。这份信任，我们一直记在心里，也一直化作每一个投研决策背后的责任。

站在当下展望全球投资格局，很多朋友担心不确定性。但我们想说的是：中国稳定的发展环境、完整的产业体系以及持续释放的内需潜力，正在成为世界变局中难能可贵的“确定性”。当前，世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，面对“大国博弈趋向常态化”的外部环境，中国政府在保持战略定力的同时，强调主动运筹国际空间，以高水平科技自立自强作为国家战略安全的核心支柱，并致力于推进“高水平制度型开放”来打破外部的封锁与围堵，这将显著降低中国资本市场的制度性摩擦成本，提升整体资产的夏普比率。

在“十五五”期间，中国实体经济的一个重大范式转移是强化出海经济，中国企业正在经历从“产品出海”向“产能出海”“品牌出海”及“标准出海”的全方位升维。中国国际地位的增强不再仅仅停留在“人类命运共同体”的外交倡议层面，而是实实在在地转化为中国企业在全球产业链价值分配中话语权的提升。这种跨国现金流的捕获能力，将为A股相关龙头企业带来坚实的基本面支撑与显著的价值重估溢价。

与此同时，经过前几年充分调整的A股，估值仍然处于历史相对低位。随着“金融强国”战略的纵深推进和中长期资金“长线长投”机制的持续完善，A股市场的投资基础将得到持续夯实。我们有理由相信，未来中国股市不再会是大起大落的“疯牛”，而更可能走出一种波动收窄、重心逐步抬升的长期“慢牛”。

宏观经济韧性的增强与政策工具箱的丰富，意味着类似于2021-2024年的系统性戴维斯双杀（盈利与估值齐跌）极端行情再次上演的概率已被降至较低水平。市场尾部风险的收敛给稳健策略投资提供了良好的外部环境。伴随系统性风险的降低与优质资产供给的增加，在保持谨慎风控的前提下，我们将能够更加积极地捕捉优质资产的机会。

“先不输，再求赢，存本复利，生生不息”的投资理念，不仅是过去五年指导团队的投资方针，亦是指引未来投资方向的灯塔。在未来的征程中，资本市场依然会有风浪，但中国经济这艘巨轮的高质量航向已定。我们将继续秉承专业、敬畏、严谨的态度，与国家战略同频、与优质企业共振，力争在下一个五年为投资人取得比过往五年更好的回报，在时间的长河中镌刻下一道更加优美的曲线。

投资是一场长跑，最珍贵的伙伴是那些愿意一起跑到终点的人。未来五年，我们会加倍努力，用更扎实的研究、更严格的风控、更坦诚的沟通，来回报一路相随的朋友的珍贵托付。

刘文财

2026年4月28日

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